Teorie finanční analýzy - metody, ukazatele a principy

Teoretické základy finanční analýzy používané při hodnocení podniků, řízení rizik a finančním rozhodování.

Co si můžete představit pod pojmem finanční analýza

Finanční analýza převádí údaje z účetních výkazů na informace, které pomáhají řídit firmu. Samotná rozvaha, výsledovka nebo výkaz cash flow obsahují velké množství čísel. Teprve finanční analýza ukáže, co tato čísla znamenají, jak se firma vyvíjí a kde se mohou skrývat rizika nebo příležitosti.

Pomocí finanční analýzy lze například zjistit:

• zda je podnik dlouhodobě ziskový,
• zda vytváří dostatek hotovosti,
• zda není nadměrně zadlužený,
• jak efektivně využívá svůj majetek,
• zda se jeho finanční situace zlepšuje nebo zhoršuje.

Finanční analýza proto patří mezi základní nástroje finančního řízení podniku. Její výsledky využívají vlastníci firem, management, banky, investoři, auditoři i obchodní partneři při rozhodování o financování, investicích nebo dalším rozvoji společnosti.

Finanční analýza nehodnotí pouze minulost

Častou představou je, že finanční analýza pouze popisuje, co se ve firmě již stalo. Ve skutečnosti slouží především jako podklad pro budoucí rozhodování.

Pomáhá například odpovědět na otázky:

• Zlepšuje se výkonnost firmy?
• Má podnik dostatek prostředků na splácení závazků?
• Jsou investice dostatečně výnosné?
• Nezhoršuje se likvidita nebo zadluženost?
• Které oblasti vyžadují pozornost managementu?

Právě proto je finanční analýza důležitou součástí strategického i operativního řízení podniku.

Z čeho finanční analýza vychází

Ve většině případů vychází z údajů účetní závěrky, zejména z:

• rozvahy,
• výkazu zisku a ztráty,
• výkazu cash flow,
• přílohy účetní závěrky.

Tyto údaje následně zpracovává pomocí analytických metod, jako jsou poměrové ukazatele, horizontální a vertikální analýza nebo bankrotní a bonitní modely.

Odborná definice finanční analýzy

V odborné literatuře je finanční analýza popisována jako systematický rozbor účetních a ekonomických údajů, jehož cílem je posoudit finanční zdraví podniku, jeho výkonnost, stabilitu a budoucí vývoj. Jinými slovy lze říci, že finanční analýza propojuje účetní data s ekonomickým rozhodováním a umožňuje převést velké množství čísel do přehledných ukazatelů, trendů a závěrů.

Jaké jsou cíle finanční analýzy

Hlavním cílem finanční analýzy je posoudit finanční situaci podniku a poskytnout spolehlivé informace pro správná ekonomická rozhodnutí. Nestačí vědět, jaké firma dosáhla tržby nebo zisku. Důležité je porozumět tomu, proč se výsledky vyvíjejí určitým směrem a jaká rizika nebo příležitosti z nich vyplývají.

Finanční analýza pomáhá odpovědět například na tyto otázky:

• Je podnik dlouhodobě finančně stabilní?
• Dosahuje přiměřené ziskovosti?
• Má dostatek prostředků na úhradu svých závazků?
• Nevzniká příliš vysoké zadlužení?
• Využívá svůj majetek efektivně?
• Jak se jeho výsledky mění v čase?
• Jak si vede ve srovnání s konkurencí nebo odvětvím?

Jaké úkoly finanční analýza plní

Dobře zpracovaná finanční analýza by měla:

• vyhodnotit finanční zdraví společnosti,
• odhalit silné a slabé stránky hospodaření,
• upozornit na vznikající rizika,
• vysvětlit příčiny pozitivního i negativního vývoje,
• porovnat výsledky s minulými obdobími nebo konkurencí,
• vytvořit podklady pro strategická i operativní rozhodnutí.

Výsledkem není pouze soubor vypočtených ukazatelů. Skutečným cílem finanční analýzy je správná interpretace výsledků a doporučení, která mohou vést ke zlepšení finanční výkonnosti podniku.

Oblasti, které finanční analýza hodnotí

Finanční analýza obvykle zahrnuje několik vzájemně propojených oblastí:

• majetkovou a kapitálovou strukturu,
• rentabilitu,
• likviditu,
• zadluženost,
• aktivitu podniku,
• cash flow,
• vývoj výsledků v čase,
• bonitní a bankrotní modely.

Každá z těchto oblastí poskytuje jiný pohled na hospodaření společnosti. Teprve jejich vzájemná interpretace vytváří ucelený obraz o finančním zdraví podniku.

Výstupem finanční analýzy není jen hodnocení minulosti

Kvalitně provedená finanční analýza slouží především jako podklad pro další rozhodování. Management díky ní může plánovat investice, optimalizovat financování, řídit provozní kapitál nebo přijímat opatření ke zvýšení výkonnosti firmy. Stejné informace využívají také banky při posuzování úvěrů, investoři při hodnocení investičních příležitostí nebo obchodní partneři při posuzování finanční stability společnosti.

Které podklady potřebujete ke zpracování finanční analýzy

Kvalita finanční analýzy závisí především na kvalitě vstupních dat. Čím úplnější, přesnější a dlouhodobější údaje máte k dispozici, tím spolehlivější budou výsledky analýzy i následná rozhodnutí. Ve většině případů finanční analýza vychází z účetní závěrky, kterou lze doplnit o další ekonomické informace nebo údaje o trhu.

Základní účetní výkazy

• rozvaha,
• výkaz zisku a ztráty,
• výkaz cash flow,
• příloha účetní závěrky.

Tyto výkazy společně poskytují informace o majetku společnosti, zdrojích financování, dosažených výsledcích hospodaření i peněžních tocích.

Další užitečné zdroje informací

Pro podrobnější finanční analýzu bývají využívány také:

• výroční zprávy společnosti,
• účetní závěrky z minulých let,
• podnikové rozpočty a finanční plány,
• informace o konkurenci,
• oborové statistiky,
• makroekonomické ukazatele,
• veřejně dostupné databáze ekonomických informací.

Díky těmto údajům lze posoudit nejen samotnou firmu, ale také její postavení v odvětví a porovnat výsledky s konkurencí.

Interní a externí zdroje dat

Rozsah dostupných informací závisí na tom, kdo finanční analýzu zpracovává.

Interní uživatelé mají zpravidla přístup k podrobným účetním datům, rozpočtům, kalkulacím, plánům nebo manažerským reportům. Mohou proto provádět detailnější analýzy a sledovat vývoj jednotlivých oblastí podniku.

Externí uživatelé vycházejí především z veřejně dostupných účetních závěrek, výročních zpráv, zpráv auditorů nebo údajů zveřejněných v obchodním rejstříku. Často využívají také specializované ekonomické databáze a informace o celém odvětví.

Proč nestačí pouze jedno účetní období

Jedno účetní období poskytuje pouze okamžitý pohled na finanční situaci společnosti. Skutečnou vypovídací hodnotu získává finanční analýza až při porovnání více let. Sledování vývoje v čase umožňuje odhalit dlouhodobé trendy, zhoršování nebo zlepšování hospodaření i změny ve finanční stabilitě podniku. Proto se finanční analýza nejčastěji zpracovává alespoň za tři až pět účetních období.

Jak pracuje FinAnalysis

Program FinAnalysis využívá jako vstupní údaje rozvahu, výkaz zisku a ztráty a výkaz cash flow za jednotlivá účetní období. Na jejich základě automaticky vypočítá desítky ukazatelů, provede horizontální i vertikální analýzu, vyhodnotí finanční zdraví podniku a připraví přehledné tabulky, grafy i souhrnné reporty.

Kolik účetních období je vhodné analyzovat?

Počet analyzovaných účetních období významně ovlivňuje vypovídací hodnotu finanční analýzy. Jedno období ukáže pouze aktuální stav podniku, zatímco více období odhalí dlouhodobý vývoj, změny trendů a případná rizika.

Obecně lze doporučit:

• 1 účetní období - základní přehled o současném stavu společnosti.
• 2 až 3 období - umožňují porovnat vývoj hlavních ukazatelů a zachytit první trendy.
• 3 až 5 období - poskytují dostatek informací pro většinu manažerských rozhodnutí a hodnocení finanční stability.
• 6 a více období - vhodné pro dlouhodobé sledování vývoje společnosti, strategické plánování nebo analýzu hospodářských cyklů.

Čím delší časovou řadu máte k dispozici, tím lépe lze rozlišit, zda se jedná pouze o jednorázovou odchylku, nebo o dlouhodobý trend. To platí zejména při hodnocení rentability, zadluženosti, likvidity nebo vývoje cash flow. Při interpretaci výsledků je však důležité zohlednit také mimořádné události, například významné investice, akvizice, změny účetních metod nebo ekonomické krize, které mohou výsledky jednotlivých let výrazně ovlivnit.

Dále je dobré využít informační databáze různých veřejných i komerčních (placených) serverů, odkud se dají čerpat informace o ostatních konkurenčních společnostech, o situaci v odvětví a v neposlední řadě o celkovém stavu v průmyslu.

Pro porovnání s českými průměry průmyslových podniků si můžete stáhnout ze stránek Ministerstva průmyslu a obchodu Finanční analýzy podnikové sféry. MPO ČR dělalo obsáhlé finanční analýzy českého průmyslu, vhodně rozděleného, až do roku 2019 včetně. Od roku 2020 je nezpracovává, respektive na svých stránkách už nenabízí.

Kdo využívá finanční analýzu a proč

Finanční analýza není určena pouze účetním nebo finančním analytikům. Využívá ji každý, kdo potřebuje posoudit finanční zdraví společnosti nebo se rozhoduje o investici, úvěru či obchodní spolupráci. Jednotliví uživatelé však sledují rozdílné informace podle toho, jaká rozhodnutí potřebují přijmout.

Management a vlastníci společnosti

Pro vedení firmy představuje finanční analýza jeden z nejdůležitějších podkladů pro řízení podniku.

Pomáhá například rozhodovat:

• zda je podnik dostatečně ziskový,
• kde vznikají zbytečné náklady,
• jak zlepšit cash flow,
• zda investice přinášejí očekávanou návratnost,
• jak financovat další rozvoj společnosti.

Management sleduje především dlouhodobý vývoj ukazatelů a hledá příčiny jejich změn.

Banky a ostatní věřitelé

Banky využívají finanční analýzu při rozhodování o poskytnutí úvěru nebo jiného financování.

Nejvíce je zajímá:

• schopnost firmy splácet své závazky,
• úroveň zadlužení,
• likvidita,
• stabilita cash flow,
• dlouhodobá finanční stabilita společnosti.

Výsledky finanční analýzy mohou ovlivnit nejen schválení úvěru, ale také jeho výši nebo úrokové podmínky.

Investoři a akcionáři

Investoři chtějí zjistit, zda je podnik schopen dlouhodobě vytvářet hodnotu.

Sledují zejména:

Finanční analýza jim pomáhá odhadnout výnos i riziko jejich investice.

Dodavatelé a obchodní partneři

Obchodní partneři využívají finanční analýzu především při posuzování spolehlivosti firmy.

Zajímají se například o:

• schopnost včas hradit závazky,
• dlouhodobou stabilitu,
• riziko platební neschopnosti,
• celkovou důvěryhodnost společnosti.

Tyto informace mohou ovlivnit délku splatnosti faktur nebo podmínky obchodní spolupráce.

Auditoři, daňoví poradci a finanční konzultanti

Odborní poradci využívají finanční analýzu při hodnocení hospodaření svých klientů.

Pomáhá jim:

• identifikovat problémové oblasti,
• připravovat doporučení pro management,
• hodnotit vývoj společnosti,
• zpracovávat odborné posudky a reporty.

Státní instituce a další organizace

Finanční analýzu využívají také státní instituce, statistické úřady nebo poskytovatelé dotací.

Slouží například pro:

• hodnocení ekonomické situace podniků,
• statistické účely,
• kontrolní činnost,
• posuzování žádostí o veřejnou podporu nebo dotace.

Přesto mají všichni stejný cíl

Ať finanční analýzu využívá management, banka nebo investor, cílem je vždy získat objektivní pohled na finanční situaci společnosti a snížit nejistotu při rozhodování. Stejná účetní data mohou různým uživatelům poskytovat odlišné informace. Proto finanční analýza kombinuje více metod a ukazatelů, které společně vytvářejí ucelený obraz o finančním zdraví podniku.

Jaké máme nejvíce používané metody finanční analýzy

Finanční analýza využívá řadu metod, z nichž každá hodnotí podnik z jiného pohledu. Žádná metoda sama o sobě neposkytuje úplný obraz o finančním zdraví společnosti. Proto se v praxi používají společně a jejich výsledky se vzájemně doplňují.

Níže jsou uvedeny nejčastěji používané metody finanční analýzy.

Analýza absolutních ukazatelů

Absolutní ukazatele vycházejí přímo z účetních výkazů. Sledují vývoj jednotlivých položek rozvahy, výsledovky nebo výkazu cash flow.

Pomáhají například zjistit:

• jak rostou tržby,
• jak se mění náklady,
• jaký je vývoj majetku nebo vlastního kapitálu.

Horizontální analýza

Horizontální analýza porovnává stejné účetní položky mezi jednotlivými účetními obdobími.

Umožňuje odhalit:

• dlouhodobé trendy,
• mimořádné výkyvy,
• tempo růstu nebo poklesu jednotlivých položek.

Je vhodná především pro sledování vývoje společnosti v čase.

Vertikální analýza

Vertikální analýza hodnotí strukturu účetních výkazů v jednom účetním období.

Pomáhá zjistit například:

• jakou část majetku tvoří zásoby,
• jaký podíl představují cizí zdroje,
• jaká je struktura nákladů.

Díky tomu lze snadno porovnávat podniky různé velikosti.

Analýza poměrových ukazatelů

Poměrové ukazatele patří mezi nejrozšířenější metody finanční analýzy.

Hodnotí především:

• rentabilitu,
• likviditu,
• zadluženost,
• aktivitu,
• cash flow,
• tržní ukazatele.

Právě tato metoda umožňuje rychle posoudit finanční zdraví společnosti a porovnat ji s konkurencí nebo oborovým průměrem.

Analýza cash flow

Zisk ještě neznamená dostatek peněz na účtu.

Analýza cash flow ukazuje:

• odkud peníze přicházejí,
• za co podnik peníze vydává,
• zda bude schopen financovat svůj provoz.

Je důležitá zejména při hodnocení likvidity a platební schopnosti podniku.

Bonitní a bankrotní modely

Tyto modely využívají kombinaci několika finančních ukazatelů.

Jejich cílem je odhadnout:

Používají je banky, investoři i finanční analytici při hodnocení podniků.

Vyšší metody finanční analýzy

Ve složitějších analýzách se využívají také matematické, statistické nebo ekonometrické metody.

Ty nacházejí uplatnění zejména:

• při oceňování podniků,
• predikci budoucího vývoje,
• řízení rizik,
• akademickém výzkumu.

V běžné podnikové praxi se používají méně často než základní metody finanční analýzy.

Proč kombinovat více metod

Každá metoda odpovídá na jinou otázku.

Například:

• Horizontální analýza ukáže, jak se firma vyvíjí v čase.
• Vertikální analýza odhalí strukturu majetku, kapitálu nebo nákladů.
• Poměrové ukazatele změří finanční výkonnost.
• Cash flow vysvětlí pohyb peněžních prostředků.
• Bankrotní modely upozorní na zvýšené riziko finančních problémů.

Teprve společná interpretace výsledků poskytuje ucelený pohled na finanční zdraví společnosti.

Program pro výpočet finanční analýzy FinAnalysis

Teoretické metody finanční analýzy lze zpracovávat ručně pomocí tabulkových procesorů nebo automatizovaně pomocí specializovaného software. Ruční výpočty jsou vhodné pro jednodušší analýzy nebo studijní účely. Při pravidelném zpracování finančních výkazů více společností však bývá efektivnější využít nástroje, které výpočty i interpretaci výsledků automatizují. FinAnalysis je software pro finanční analýzu vytvořený v prostředí Microsoft Excel. Z účetních výkazů automaticky vypočítává finanční ukazatele, vyhodnocuje vývoj společnosti a vytváří přehledné tabulky, grafy i souhrnné reporty.

Jaké metody FinAnalysis využívá

Program pracuje se standardními metodami finanční analýzy, které jsou běžně používány ve firemní praxi i při výuce ekonomických oborů.

Mezi hlavní podporované metody patří:

• horizontální analýza,
• vertikální analýza,
• poměrové ukazatele,
• analýza cash flow,
• bankrotní a bonitní modely,
• ekonomické normály a další hodnoticí metody.

Výpočty vycházejí z údajů účetních výkazů a jsou prováděny automaticky pro všechna zadaná účetní období.

Přehledné výstupy pro další práci

Výsledkem analýzy nejsou pouze vypočtené ukazatele. Program připravuje také:

• přehledné tabulky,
• grafy vývoje jednotlivých ukazatelů,
• souhrnné hodnocení finanční situace,
• podklady pro prezentace, porady nebo jednání s bankami a investory.

Díky tomu lze výsledky snadno interpretovat a využít při dalším rozhodování.

Pro koho je FinAnalysis určen

Program využívají například:

• majitelé a jednatelé firem,
• finanční manažeři,
• účetní,
• auditoři,
• daňoví poradci,
• finanční analytici,
• studenti ekonomických škol.

Je vhodný pro každého, kdo potřebuje pravidelně hodnotit finanční zdraví společnosti nebo zpracovávat finanční analýzy efektivněji.

Kde finanční analýza pomáhá

1) Kontrola finančního zdraví

Finanční analýza převádí účetní data na interpretovatelné signály:

• likvidita (schopnost platit závazky)
• zadluženost (míra finančního rizika)
• rentabilita (efektivita generování zisku)

Bez toho vidíte jen čísla v účetnictví, ale nevíte, co znamenají v kontextu výkonu firmy.

2) Včasné odhalení problémů

Typicky:

• klesající marže → problém v cenotvorbě nebo nákladech
• rostoucí pohledávky → riziko cash flow
• zhoršující se likvidita → hrozba platební neschopnosti

Finanční analýza umožňuje reagovat dřív, než problém dopadne na cash-flow.

3) Lepší rozhodování

Bez analýzy:

• rozhodnutí = intuice

S analýzou:

• investice → ROI, návratnost
• financování → optimální struktura dluhu vs. vlastního kapitálu
• provoz → co škrtat, co škálovat

Jde o přechod od „pocitového řízení“ k kvantifikovanému řízení.

4) Řízení cash flow

Zisk ≠ hotovost. Finanční analýza odhalí:

• jak rychle inkasujete
• jak dlouho platíte
• kolik kapitálu máte vázaného v zásobách

Tohle je klíčové hlavně u rostoucích firem, které mohou zkrachovat i při zisku.

5) Benchmarking

Pomocí ukazatelů zjistíte:

• jestli jste nad/pod průměrem odvětví
• kde máte strukturální slabinu

Bez benchmarku nevíte, jestli je vaše „dobré číslo“ skutečně dobré.

6) Podklady pro externí subjekty

Finanční analýzu přímo nebo nepřímo využívají:

• banky (úvěry)
• investoři
• partneři

Kvalitní analýza zvyšuje:

• důvěryhodnost
• šanci na financování
• valuaci firmy

Shrnutí

Firma bez finanční analýzy:

• reaguje pozdě
• neví, co ji táhne dolů
• dělá drahé chyby

Firma s kvalitní analýzou:

• vidí problémy dopředu
• řídí výkon cíleně
• maximalizuje hodnotu

Chcete vidět, jak může vypadat kompletní finanční analýza vaší společnosti?

Související témata

• Postupy finanční analýzy
• Kompletní finanční diagnostika firmy

	O autorovi
	Karel Šurý - ERP konzultant a vyvíjím software FinAnalysis
	Více než 25 let se věnuji informačním systémům, ekonomickému software a práci s firemními daty. Vyvíjím program FinAnalysis zaměřeného na rychlé a přehledné hodnocení finančního zdraví firem. LinkedIn profil

Metodické zdroje a odborná literatura

• Kislingerová, E. a kol. Manažerské finance. 4. vydání. Praha: C. H. Beck, 2018. ISBN 978-80-7400-694-3.
• Růčková, P. Finanční analýza - metody, ukazatele, využití v praxi. 6. aktualizované vydání. Praha: Grada Publishing, 2019. ISBN 978-80-271-2028-4.
• Sedláček, J. Finanční analýza podniku. 2. aktualizované vydání. Brno: Computer Press, 2011. ISBN 978-80-251-3386-6.
• Synek, M. a kol. Manažerská ekonomika. 5. aktualizované vydání. Praha: Grada Publishing, 2011. ISBN 978-80-247-3494-1.
• Ministerstvo průmyslu a obchodu ČR. Metodické materiály finanční analýzy podnikové sféry.

Přehled témat finanční analýzy a jednotlivých stránek webu