|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
EVA
- Economic Value Added (metodikou MPO ČR INFA) |
|
|
GreenDay
s.r.o., Masarykova 127/4, Praha |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ukazatel |
|
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
|
|
|
|
|
|
ROE
(rentabilita vlastního kapitálu) VH
za úč. obd./VK |
-13,01% |
10,59% |
16,37% |
3,66% |
3,66% |
13,25% |
24,58% |
2,61% |
22,01% |
24,52% |
8,82% |
5,97% |
3,12% |
|
|
|
|
|
|
re (alternativní náklad na vlastní kapitál) |
18,63% |
13,43% |
12,95% |
12,31% |
10,64% |
18,07% |
15,24% |
10,60% |
15,83% |
9,12% |
11,86% |
10,69% |
10,96% |
|
|
|
|
|
|
Spread (ROE - re) |
|
-31,63% |
-2,84% |
3,42% |
-8,65% |
-6,97% |
-4,82% |
9,34% |
-7,99% |
6,18% |
15,40% |
-3,04% |
-4,72% |
-7,84% |
|
|
|
|
|
|
VK (Vlastní kapitál) |
|
118 944 |
129 124 |
186 518 |
141 116 |
127 640 |
113 101 |
178 626 |
138 502 |
210 623 |
228 282 |
196 286 |
180 603 |
157 184 |
|
|
|
|
|
|
EVA equity = (ROE - re) * VK |
|
-37 628 |
-3 666 |
6 375 |
-12 204 |
-8 901 |
-5 455 |
16 677 |
-11 067 |
13 027 |
35 158 |
-5 968 |
-8 530 |
-12 328 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
EVA > 0 |
hodnota firmy se zvyšuje, podnik
vytváří hodnotu pro vlastníky |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
EVA < 0 |
dochází k poklesu hodnoty firmy |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Tento model EVA a jeho
koeficienty vytvořilo Ministerstvo průmyslu a obchodu pro malé a střední
firmy. Jedná se o tzv. ratingový či také stavebnicový model určování WACC. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Používá ve své metodice variantu ukazatele EVA odvozenou od znalosti rentability vlastního jmění ROE (Return
of Equity). |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Stanovuje WACC na
základě exaktně stanovených přirážek za různá
rizika, kterými je kapitál ve firmě zatížený. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
re (alternativní náklad
na vlastní kapitál) |
|
40 |
|
|
|
vyberte si odvětví pro
dotažení doporučené minimální hodnoty rPOD |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ukazatel |
|
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
|
|
|
|
|
|
výnos státních dluhopisů 10R |
|
4,67% |
3,71% |
3,79% |
2,31% |
2,26% |
1,58% |
0,58% |
0,43% |
0,98% |
1,98% |
1,55% |
1,13% |
1,90% |
|
|
|
|
|
|
rF (bezriziková sazba) |
|
4,67% |
3,71% |
3,79% |
2,31% |
2,26% |
1,58% |
0,58% |
0,43% |
0,98% |
1,98% |
1,55% |
1,13% |
1,90% |
|
|
|
|
|
|
Běžná likvidita L3 |
|
1,92 |
2,15 |
2,04 |
2,19 |
2,37 |
2,39 |
2,82 |
1,97 |
2,32 |
2,33 |
1,86 |
1,93 |
2,10 |
|
|
|
|
|
|
XL1
Průměrná mezní hodnota běžné likvidity |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
1,0 |
|
|
|
|
|
|
XL2
Průměrná mezní hodnota běžné likvidity |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
2,5 |
|
|
|
|
|
|
rFINSTAB
(XL2 - L3) ² / (10 * (XL2-XL1) ²) |
1,48% |
0,55% |
0,95% |
0,44% |
0,07% |
0,06% |
0,45% |
1,27% |
0,15% |
0,13% |
1,81% |
1,44% |
0,70% |
|
|
|
|
|
|
rFINSTAB (riziková přirážka za finanční stabilitu) |
1,48% |
0,55% |
0,95% |
0,44% |
0,07% |
0,06% |
0,00% |
1,27% |
0,15% |
0,13% |
1,81% |
1,44% |
0,70% |
|
|
|
|
|
|
A (celková aktiva) |
|
277 036 |
287 908 |
336 514 |
272 797 |
239 531 |
194 637 |
327 974 |
275 808 |
417 461 |
471 225 |
425 329 |
376 246 |
296 026 |
|
|
|
|
|
|
EBIT
(v MPO metodice Provozní výsledek hospodaření) |
3 896 |
37 388 |
57 077 |
30 812 |
28 296 |
38 642 |
68 930 |
28 818 |
74 524 |
83 728 |
45 954 |
37 463 |
30 832 |
|
|
|
|
|
|
U (nákladové úroky) |
|
3 400 |
3 200 |
5 368 |
3 840 |
2 792 |
3 464 |
4 240 |
4 240 |
5 628 |
5 860 |
4 600 |
5 004 |
4 200 |
|
|
|
|
|
|
UM (úroková míra) = U / (BU + O) |
|
7,93% |
7,53% |
9,71% |
9,25% |
9,19% |
13,65% |
10,81% |
9,45% |
10,31% |
8,83% |
7,78% |
9,50% |
10,41% |
|
|
|
|
|
|
X1 =((VK + BU + O) / A) * (U / (BU + O)) |
|
0,05 |
0,04 |
0,07 |
0,06 |
0,06 |
0,10 |
0,07 |
0,06 |
0,07 |
0,06 |
0,05 |
0,06 |
0,07 |
|
|
|
|
|
|
EBIT / A (tvorba produkční síly) |
|
0,01 |
0,13 |
0,17 |
0,11 |
0,12 |
0,20 |
0,21 |
0,10 |
0,18 |
0,18 |
0,11 |
0,10 |
0,10 |
|
|
|
|
|
|
rPOD = ((X1 - EBIT/A)2/ X12)*0,1 |
|
4,85% |
35,86% |
20,50% |
6,79% |
8,99% |
10,91% |
37,17% |
4,40% |
29,79% |
49,25% |
17,21% |
4,77% |
2,50% |
|
|
|
|
|
|
Doporučené
minimální hodnoty rPOD z tabulky |
0,00% |
2,37% |
2,49% |
2,94% |
2,28% |
2,53% |
2,44% |
2,45% |
2,34% |
2,31% |
2,35% |
2,35% |
2,35% |
|
|
|
|
|
|
rPOD (riziková přirážka za podnikatelské riziko) |
4,85% |
2,37% |
2,49% |
2,94% |
2,28% |
2,53% |
2,44% |
2,45% |
2,34% |
2,31% |
2,35% |
2,35% |
2,35% |
|
|
|
|
|
|
VK (vlastní kapitál) |
|
118 944 |
129 124 |
186 518 |
141 116 |
127 640 |
113 101 |
178 626 |
138 502 |
210 623 |
228 282 |
196 286 |
180 603 |
157 184 |
|
|
|
|
|
|
BU (bankovní úvěry) |
|
31 384 |
31 008 |
40 354 |
30 021 |
21 177 |
17 329 |
23 740 |
29 370 |
34 447 |
43 143 |
35 847 |
32 518 |
24 850 |
|
|
|
|
|
|
O (dluhopisy) |
|
11 500 |
11 500 |
14 950 |
11 500 |
9 200 |
8 050 |
15 500 |
15 500 |
20 150 |
23 250 |
23 250 |
20 150 |
15 500 |
|
|
|
|
|
|
UZ (úplatné zdroje VK + BU + O) |
|
161 828 |
171 632 |
241 822 |
182 637 |
158 017 |
138 480 |
217 866 |
183 372 |
265 220 |
294 675 |
255 383 |
233 271 |
197 534 |
|
|
|
|
|
|
UZ
(úplatné zdroje VK + BU + O) v miliardách |
0,162 |
0,172 |
0,242 |
0,183 |
0,158 |
0,138 |
0,218 |
0,183 |
0,265 |
0,295 |
0,255 |
0,233 |
0,198 |
|
|
|
|
|
|
rLA (výpočet) |
|
4,79% |
4,76% |
4,52% |
4,72% |
4,80% |
4,87% |
4,60% |
4,72% |
4,45% |
4,35% |
4,48% |
4,55% |
4,67% |
|
|
|
|
|
|
rLA (riz. přirážka za velikost UZ podniku či likvidnost akcií) |
4,79% |
4,76% |
4,52% |
4,72% |
4,80% |
4,87% |
4,60% |
4,72% |
4,45% |
4,35% |
4,48% |
4,55% |
4,67% |
|
|
|
|
|
|
předpokládejme,
že je rFINSTRU = 0, potom můžeme definovat, že
WACC |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
WACC (= rF +
rFINSTAB + rPOD + rLA) |
|
15,79% |
11,38% |
11,75% |
10,41% |
9,42% |
9,04% |
7,62% |
8,87% |
7,91% |
8,77% |
10,19% |
9,47% |
9,62% |
|
|
|
|
|
|
UM (úroková míra - maximálně 25%) |
|
7,93% |
7,53% |
9,71% |
9,25% |
9,19% |
13,65% |
10,81% |
9,45% |
10,31% |
8,83% |
7,78% |
9,50% |
10,41% |
|
|
|
|
|
|
CZ
/ Z (podíl čistého zisku na zisku <0%;100%>) |
100,00% |
68,56% |
79,55% |
42,74% |
46,63% |
77,73% |
87,41% |
37,15% |
84,07% |
85,57% |
59,67% |
55,63% |
42,07% |
|
|
|
|
|
|
rE
= ((WACC * UZ/A) - (CZ/Z * UM * (UZ/A - VK/A))) / VK/A |
18,63% |
13,43% |
12,95% |
12,31% |
10,64% |
8,68% |
7,22% |
10,60% |
7,72% |
9,12% |
11,86% |
10,69% |
10,96% |
|
|
|
|
|
|
rFINSTRU = rE - WACC |
|
2,84% |
2,05% |
1,20% |
1,90% |
1,22% |
-0,35% |
-0,40% |
1,74% |
-0,19% |
0,35% |
1,67% |
1,22% |
1,34% |
|
|
|
|
|
|
rFINSTRU (riziková přirážka za finanční strukturu) |
2,84% |
2,05% |
1,20% |
1,90% |
1,22% |
9,04% |
7,62% |
1,74% |
7,91% |
0,35% |
1,67% |
1,22% |
1,34% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
re (= rF + rFINSTAB + rPOD + rLA+ rFINSTRU) |
18,63% |
13,43% |
12,95% |
12,31% |
10,64% |
18,07% |
15,24% |
10,60% |
15,83% |
9,12% |
11,86% |
10,69% |
10,96% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Bezriziková
sazba (rf) je stanovena jako výnos 10letých
státních dluhopisů |
|
|
|
Riziková
přirážka za velikost podniku (rLA) je navázána na
velikost úplatných
zdrojů podniku (UZ) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
tj. součet vlastního
kapitálu, bankovních úvěrů a dluhopisů. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Riziková přirážka za
finanční stabilitu (rFINSTAB) charakterizuje vztahy
životnosti aktiv a pasiv, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
je navázána na likviditu L3. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Doporučení pro individuální
aplikaci metodiky: Nejít s dolní hranicí pod 50 mil. Kč a s horní |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
hranicí nad 10 mld. Kč. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
XL1 a XL2 jsou stanoveny
individuálně pro každé odvětví. Dále je individuálně zohledňována |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
finanční síla podniku a
další skutečnosti (velikost aktiv, významná mateřská společnost atd.), |
|
|
Ratingový model INFA v
podobě použité na MPO je založen na několika zjednodušujících předpokladech: |
|
|
|
|
|
|
kdy si podnik „může
dovolit“ nižší likviditu. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1. Za cenu cizího
kapitálu je dosazena skutečná nebo odhadovaná úroková míra. |
|
|
|
|
|
|
|
|
Doporučení pro
individuální aplikaci metodiky: Hodnota XL1 = 1,0
a hodnota XL2 = 2,5. |
|
|
|
|
|
2. Je ztotožněna tržní
hodnota cizího kapitálu s účetní hodnotou cizího úročeného kapitálu. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. Je předpokládána
nezávislost hodnoty váženého průměru nákladů na kapitál (WACC) na kapitálové |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
struktuře. Změna kapitálové struktury
pouze přerozděluje celkový náklad kapitálu mezi majitele a věřitele. |
|
|
|
|
|
|
Riziková přirážka za
podnikatelské riziko (rPOD), je navázána na ukazatel produkční síly
(EBIT/Aktiva), |
|
|
|
|
|
4. Ve vzorci WACC je za
tvar (1- sazba daně z příjmů), charakterizující zdanění, použit podíl čistého
zisku |
|
|
|
|
|
|
její dostatečnou
velikost (tzn. splnění podmínky pro práci s cizím kapitálem) |
|
|
|
na zisku ( CZ / Z ), tzn. je zohledněn
skutečný vliv zdanění. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
a předmět činnosti
podniku. Podmínka zní: |
|
|
|
|
|
5. Hodnota EBIT je
provedena odhadem, kdy EBIT je ztotožněn s Provozním hospodářským výsledkem. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Tyto předpoklady jsou
akceptovatelné, protože neznamenají zvýšení chyby odhadu rizika. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Za výše uvedených
předpokladů je možno vzorec pro WACC upravit do tvaru: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Na hodnotu WACC se můžeme, za
předpokladu, že podnik nemá cizí úročený kapitál, také podívat jako |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
na hodnotu rE s tím, že v tomto případě je
riziková přirážka za kapitálovou strukturu (rFISTRU) nulová. Pak platí: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
WACC = rf + rPOD +
rFINSTAB + rLA [3] |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ze vzorce [2] si můžeme vyjádřit
re: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Minimální hodnota rPOD v
průmyslu se v období 2018 až 2019 pohybuje od 0,00 % po 3,66 %. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
I u této rizikové
přirážky jsou individuální úpravy navázané na institucionální sektor, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
či jiné známé
skutečnosti ovlivňující podnikatelské riziko. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Doporučení pro
individuální aplikaci metodiky: za minimální hodnotu rPOD vzít průměrnou |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
hodnotu rPOD co
nejpodrobnější agregace odvětví (možno nalézt v Benchmarkingu INFA na webu
MPO). |
|
Riziková
přirážka za finanční strukturu (rFINSTRU) je rozdílem re a WACC.
Platí: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
rFINSTRU = re - WACC. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Je nutno omezit hodnotu rFINSTR: |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Když re = WACC, pak
rFINSTRU = 0% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Když z výpočtu vychází
rFINSTRU > 10%, pak je nutno hodnotu rFINSTRU
omezit na 10%. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Zdroje k benchmarkingu:
Ministerstvo průmyslu a obchodu - dokumenty Finanční analýza podnikové sféry |
|
|
Doporučení pro
individuální aplikaci metodiky: problémem může být
extrémní hodnota úrokové míry, pak |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
https://www.mpo.cz/cz/rozcestnik/analyticke-materialy-a-statistiky/analyticke-materialy/ |
|
|
doporučujeme omezit úrokovou míru
0 <= UM <=25%. Obdobně mohou se objevit extrémní hodnoty daňového |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
zatížení. Doporučujeme 0 <= CZ
/ Z <=100%. Pokud by vypočtená hodnota re byla nižší než WACC, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
pozn.: Na zkratku INFA mají Inka a Ivan Neumaierovi registrovanou ochrannou známku |
|
|
|
|
|
|
je nutné vzít re = WACC. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Doporučené minimální hodnoty rPOD |
|
zdroj:
https://www.mpo.cz/cz/rozcestnik/analyticke-materialy-a-statistiky/analyticke-materialy/financni-analyza-podnikove-sfery-za-rok-xxx |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
1 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
2019 |
2020 |
2021 |
2022 |
2023 |
|
|
|
|
| A |
ZEMĚDĚLSTVÍ, LESNICTVÍ A RYBÁŘSTVÍ |
2 |
3,00% |
3,00% |
2,03% |
2,05% |
2,06% |
2,05% |
2,07% |
2,04% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 5 |
Těžba a úprava černého a hnědého uhlí |
3 |
2,00% |
6,76% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
4,11% |
2,04% |
2,05% |
2,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 6 |
Těžba ropy a zemního plynu |
4 |
3,00% |
2,14% |
2,13% |
2,09% |
3,00% |
2,13% |
0,00% |
2,00% |
2,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 7 |
Těžba a úprava rud |
5 |
|
|
|
2,12% |
2,12% |
3,00% |
3,00% |
2,00% |
2,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 8 |
Ostatní těžba a dobývání |
6 |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 9 |
Podpůrné činnosti při těžbě |
7 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
0,00% |
2,00% |
2,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| B |
TĚŽBA A DOBÝVÁNÍ |
8 |
2,09% |
5,89% |
2,13% |
2,09% |
2,19% |
2,18% |
3,99% |
2,13% |
2,19% |
2,18% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 10 |
Výroba potravinářských výrobků |
9 |
2,69% |
2,53% |
2,38% |
2,48% |
5,21% |
2,76% |
2,73% |
2,81% |
3,00% |
2,86% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 11 |
Výroba nápojů |
10 |
2,14% |
2,12% |
2,32% |
2,28% |
2,35% |
4,40% |
2,39% |
2,37% |
2,62% |
2,32% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 12 |
Výroba tabákových výrobků |
11 |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 13 |
Výroba textilií |
12 |
5,01% |
3,00% |
3,12% |
2,54% |
2,65% |
2,65% |
2,65% |
3,42% |
2,38% |
2,26% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 14 |
Výroba oděvů |
13 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 15 |
Výroba usní a souvisejících výrobků |
14 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
0,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 16 |
Zpracování dřeva, výroba dřevěných, korkových, proutěných a slaměných výrobků, kromě ná |
15 |
6,93% |
3,00% |
10,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
2,57% |
2,55% |
2,74% |
2,41% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 17 |
Výroba papíru a výrobků z papíru |
16 |
2,82% |
2,49% |
3,58% |
2,31% |
2,27% |
2,25% |
2,32% |
2,47% |
2,47% |
2,57% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 18 |
Tisk a rozmnožování nahraných nosičů |
17 |
3,00% |
3,00% |
3,08% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 19 |
Výroba koksu a rafinovaných ropných produktů |
18 |
|
|
|
2,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 20 |
Výroba chemických látek a chemických přípravků |
19 |
2,52% |
2,35% |
2,43% |
2,80% |
2,75% |
2,39% |
2,23% |
2,27% |
2,37% |
2,44% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 21 |
Výroba základních farmaceutických výrobků a farmaceutických přípravků |
20 |
2,51% |
2,22% |
2,27% |
2,19% |
2,20% |
2,23% |
3,13% |
2,81% |
2,42% |
2,65% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 22 |
Výroba pryžových a plastových výrobků |
21 |
2,54% |
2,56% |
2,31% |
2,46% |
2,68% |
2,49% |
2,41% |
2,49% |
2,45% |
2,48% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 23 |
Výroba ostatních nekovových minerálních výrobků |
22 |
2,51% |
2,71% |
2,74% |
3,10% |
2,68% |
2,73% |
2,73% |
2,75% |
2,78% |
3,32% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 24 |
Výroba základních kovů, hutní zpracování kovů, slévárenství |
23 |
3,00% |
2,15% |
5,05% |
3,15% |
2,20% |
2,31% |
2,27% |
2,26% |
2,16% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 25 |
Výroba kovových konstrukcí a kovodělných výrobků, kromě strojů a zařízení |
24 |
3,00% |
3,06% |
3,00% |
3,31% |
3,19% |
3,01% |
2,92% |
2,92% |
2,84% |
2,85% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 26 |
Výroba počítačů, elektronických a optických přístrojů a zařízení |
25 |
3,00% |
3,00% |
2,38% |
2,92% |
2,31% |
2,90% |
2,82% |
2,16% |
2,36% |
2,11% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 27 |
Výroba elektrických zařízení |
26 |
2,82% |
2,61% |
2,88% |
2,65% |
2,70% |
2,70% |
2,73% |
2,60% |
2,59% |
2,52% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 28 |
Výroba strojů a zařízení j. n. |
27 |
2,59% |
2,56% |
2,75% |
2,63% |
2,72% |
2,73% |
2,68% |
2,69% |
2,82% |
2,63% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 29 |
Výroba motorových vozidel (kromě motocyklů),
přívěsů a návěsů |
28 |
2,29% |
2,34% |
2,50% |
2,24% |
2,37% |
2,30% |
2,28% |
2,22% |
2,17% |
2,18% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 30 |
Výroba ostatních dopravních prostředků a zařízení |
29 |
2,84% |
2,29% |
3,00% |
2,39% |
4,04% |
2,58% |
2,30% |
2,45% |
2,62% |
2,50% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 31 |
Výroba nábytku |
30 |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 32 |
Ostatní zpracovatelský průmysl |
31 |
2,62% |
2,51% |
2,50% |
2,46% |
2,39% |
2,61% |
2,36% |
2,39% |
2,31% |
2,27% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 33 |
Opravy a instalace strojů a zařízení |
32 |
2,34% |
2,77% |
3,53% |
2,42% |
2,55% |
3,00% |
2,58% |
2,72% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| C |
ZPRACOVATELSKÝ PRŮMYSL |
33 |
2,59% |
2,45% |
2,67% |
2,53% |
2,64% |
2,54% |
2,47% |
2,45% |
2,42% |
2,47% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| D |
VÝROBA A ROZVOD ELEKTŘINY, PLYNU,
TEPLA A KLIMATIZOVANÉHO VZDUCHU |
34 |
2,05% |
2,02% |
3,27% |
2,03% |
2,21% |
2,11% |
2,08% |
2,05% |
2,06% |
2,06% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 36 |
Shromažďování, úprava a rozvod vody |
35 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
2,92% |
2,19% |
2,56% |
2,06% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 37 |
Činnosti související s odpadními vodami |
36 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
0,00% |
2,00% |
2,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 38 |
Shromažďování, sběr a odstraňování odpadů, úprava odpadů k dalšímu využití |
37 |
3,00% |
|
|
3,01% |
3,00% |
3,00% |
2,26% |
3,00% |
3,00% |
2,64% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 39 |
Sanace a jiné činnosti související s odpady |
38 |
|
|
|
3,01% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
2,00% |
2,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| E |
ZÁSOBOVÁNÍ VODOU, ČINNOSTI SOUVISEJÍCÍ
S ODPADNÍMI VODAMI, ODPADY A SANACEMI |
39 |
3,00% |
3,00% |
3,03% |
3,00% |
3,00% |
2,95% |
2,21% |
2,73% |
2,69% |
2,85% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Průmysl (B+C+D+E) |
40 |
2,37% |
2,49% |
2,94% |
2,28% |
2,53% |
2,44% |
2,45% |
2,34% |
2,31% |
2,35% |
2,35% |
2,35% |
2,35% |
|
|
|
|
|
| 41 |
Výstavba budov |
41 |
3,00% |
4,49% |
2,44% |
4,42% |
2,46% |
3,00% |
2,47% |
2,22% |
2,65% |
2,48% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 42 |
Inženýrské stavitelství |
42 |
2,51% |
2,31% |
2,47% |
2,47% |
2,46% |
2,46% |
2,59% |
2,54% |
2,57% |
2,66% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 43 |
Specializované stavební činnosti |
43 |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| F |
STAVEBNICTVÍ |
44 |
2,61% |
2,64% |
2,48% |
2,91% |
2,49% |
2,55% |
2,55% |
2,37% |
2,61% |
2,59% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 45 |
Velkoobchod, maloobchod a opravy motorových
vozidel |
45 |
4,11% |
|
|
3,00% |
3,20% |
3,20% |
3,19% |
3,00% |
3,00% |
3,66% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 46 |
Velkoobchod, kromě motorových vozidel |
46 |
3,06% |
|
|
2,66% |
2,50% |
2,63% |
2,55% |
2,50% |
2,83% |
2,55% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 47 |
Maloobchod, kromě motorových vozidel |
47 |
2,73% |
|
|
2,44% |
2,69% |
2,58% |
2,65% |
2,86% |
2,69% |
2,72% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| G |
VELKOOBCHOD A MALOOBCHOD, OPRAVY
A ÚDRŽBA MOTOROVÝCH VOZIDEL |
48 |
3,02% |
2,80% |
2,73% |
2,62% |
2,63% |
2,65% |
2,63% |
2,67% |
2,78% |
2,70% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 49 |
Pozemní a potrubní doprava |
49 |
2,04% |
|
|
2,08% |
2,49% |
2,96% |
2,40% |
2,19% |
2,08% |
2,19% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 50 |
Vodní doprava |
50 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 51 |
Letecká doprava |
51 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 52 |
Skladování a vedlejší činnosti v dopravě |
52 |
2,11% |
|
|
2,21% |
2,11% |
2,38% |
2,23% |
2,34% |
2,51% |
2,11% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 53 |
Poštovní a kurýrní činnosti |
53 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| H |
DOPRAVA A SKLADOVÁNÍ |
54 |
2,12% |
2,08% |
2,13% |
2,15% |
2,22% |
2,56% |
2,33% |
2,29% |
2,27% |
2,14% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 55 |
Ubytování |
55 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
4,54% |
3,20% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| 56 |
Stravování a pohostinství |
56 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
| I |
UBYTOVÁNÍ, STRAVOVÁNÍ A POHOSTINSTVÍ |
57 |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,39% |
3,11% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 58 |
Vydavatelské činnosti |
58 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
4,24% |
2,58% |
2,42% |
2,23% |
3,46% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 59 |
Činnosti v oblasti filmů, videozáznamů a televizních programů, pořizování zvukových nahrávek a |
59 |
|
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 60 |
Tvorba programů a vysílání |
60 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
2,49% |
2,49% |
2,11% |
2,31% |
2,33% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 61 |
Telekomunikační činnosti |
61 |
2,01% |
|
|
2,00% |
2,00% |
2,00% |
2,02% |
2,01% |
2,04% |
2,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 62 |
Činnosti v oblasti informačních technologií |
62 |
2,53% |
|
|
3,00% |
2,53% |
3,13% |
3,34% |
2,56% |
3,00% |
3,00% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| 63 |
Informační činnosti |
63 |
3,00% |
|
|
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
3,00% |
2,37% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| J |
INFORMAČNÍ A KOMUNIKAČNÍ ČINNOSTI |
64 |
2,10% |
2,30% |
2,13% |
2,13% |
2,29% |
2,36% |
2,25% |
2,15% |
2,19% |
2,32% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| L |
ČINNOSTI V OBLASTI NEMOVITOSTÍ |
65 |
2,57% |
2,98% |
3,16% |
3,48% |
2,75% |
2,51% |
2,57% |
2,68% |
2,42% |
2,51% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| M |
PROFESNÍ, VĚDECKÉ A TECHNICKÉ ČINNOSTI |
66 |
2,61% |
2,59% |
3,98% |
7,89% |
7,81% |
3,27% |
2,46% |
2,39% |
2,29% |
2,57% |
|
|
|
|
|
|
|
|
| N |
ADMINISTRATIVNÍ A PODPŮRNÉ ČINNOSTI |
67 |
2,69% |
3,00% |
2,95% |
2,22% |
2,52% |
2,46% |
2,70% |
2,40% |
2,56% |
2,58% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Vybrané služby (G až N bez K) |
68 |
2,35% |
2,42% |
2,48% |
2,74% |
2,77% |
2,59% |
2,52% |
2,46% |
2,51% |
2,47% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ostatní služby (P až S) |
69 |
4,17% |
3,09% |
6,39% |
2,84% |
2,87% |
3,00% |
2,84% |
2,90% |
2,93% |
2,86% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Nefinanční podniky (bez K) |
70 |
2,39% |
2,48% |
2,80% |
2,38% |
2,55% |
2,46% |
2,45% |
2,36% |
2,37% |
2,40% |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
